Новости

Как оценить нематериальный актив? Тонкости законодательства и анализ главных подходов

Татьяна Захарина, директор практики финансового консалтинга OKS Labs, 18 сентября выступила на конференции «Культурное наследие и нематериальные активы. Цена и ценность» в Санкт-Петербурге. Она рассказала об истории регулирования оценки НМА в России и дала практические советы, которые помогут грамотно оценить нематериальный актив.
Нематериальные активы (НМА) не имеют материально-вещественной формы: их нельзя пощупать. В то же время они являются полноценным экономическим активом: дают выгоды собственнику (правообладателю) и генерируют для него доходы (выгоды). Случаи, когда нужно оценить стоимость НМА, бывают самыми разными: от процедуры распределения цены сделки до судебных разбирательств и залогов.

История регулирования оценки НМА в России

Чтобы досконально разобраться в том, как правильно оценивать НМА в самых разных ситуациях, важно понимать, как развивалось регулирование оценки НМА в РФ. За последние годы оно прошло путь от общего регулирования до специализированного профессионального регулирования.

1998 год
Базовым законом, который определил оценку как профессиональную деятельность, в т.ч. для НМА, был закон "Об оценочной деятельности" (№135-ФЗ, 1998). Еще до появления специализированных стандартов оценка НМА проводилась на основе общих принципов и методических рекомендаций, часто с опорой на международный опыт.

2007 год
В 2007-ом были введены Федеральные стандарты оценки (ФСО), обязательные для всех оценщиков: ФСО №1 (2007): «Общие понятия оценки», ФСО №2 (2007): «Цель оценки и виды стоимости» и ФСО №3 (2007): «Подходы к оценке стоимости». Эти стандарты задавали рамки, но не раскрывали специфику НМА.

2015 год
Первый серьезный шаг в сторону именно НМА. 22 июня 2015 года вступил в силу ФСО №11 «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности». ФСО 11 основывался на международных стандартах и охватывал оценку как отдельных нематериальных активов, так и их совокупности. В перечень НМА входили исключительные права на интеллектуальную собственность, а также иные права (право следования, право доступа и другие), права, составляющие содержание договорных обязательств (договоров, соглашений) и деловая репутация. Сейчас деловая репутация не входит в перечень НМА, потому что не может быть отчуждена независимо от бизнеса.
“В редакции 2015 г. содержалась важная истина: денежный поток, который создается оцениваемым нематериальным активом, не может превышать денежного потока от всего бизнеса (использующего эти нематериальные активы) в целом. Эту базовую концепцию о том, что стоимость НМА уже включена в стоимость всего бизнеса, очень часто не понимают наши клиенты. Пользователи отчетов об оценке ошибочно полагают, что при оценке отдельно НМА будут прибавляться к тому результату, который был получен в рамках оценки долей владения”,
— отметила Татьяна Захарина.
При этом ФСО 11 в своей первой редакции применялся для финансового учёта, налогообложения, продажи или приобретения прав, внесения в уставный капитал и др. Но стандарт в данной редакции не учитывал залоговое использование НМА, и часто не давал чётких ответов на практические вопросы оценки сложных объектов (например, бренд + софт + база данных).

2022-2023 годы
В 2022 году Минэкономразвития утвердило новую линейку стандартов: ФСО I – VI, которые уточняют базовую методологию оценки по всем направлениям. И с 29 марта 2023 года вступил в силу новый стандарт ФСО XI «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов».

При работе над этим стандартом авторы старались сблизить российскую и международную практику, а также учесть пробелы, с которыми они столкнулись на практическом опыте.

Что изменил новый стандарт

Новая редакция существенно уточнила определение объекта оценки. В частности, был исключен гудвилл и бизнес-репутация. Появилась «связка» с гражданским кодексом. Сейчас объектом оценки могут выступать лишь те результаты интеллектуальной деятельности (РИД) или права использования РИД, которым предоставляется правовая охрана и которые могут участвовать в гражданском обороте.

Также обновленный стандарт закрепил: сложный объект РИД, включающий несколько охраняемых РИД или право использования таких объектов, может выступать объектом оценки. Точно так же и отдельные охраняемые РИД, входящие в состав сложного объекта, тоже могут выступать в качестве объектов оценки.

Кроме того, обновленный стандарт пополнил список иных расчетных величин. Это значит, что теперь в рамках отчета об оценке могут быть выведены, например, размер процентной ставки вознаграждения за использование объектов интеллектуальной собственности (ОИС) по лицензионным договорам. В этом же списке — вознаграждение за право на получение патента, выплаты работникам-авторам служебных изобретений, произведений или баз данных. Также в список вошел размер убытков за неправомерное использование или нарушение исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности и средства индивидуализации.
“Новый стандарт достаточно детально регламентирует объем и характер информации, которую необходимо анализировать при оценке. И, наконец, новый стандарт закрепил новую цель оценки НМА — передача в залог, для этого был введен специальный раздел «Особенности оценки при залоге». Это должно повысить привлекательность этих активов как кредитного обеспечения”,
— прогнозирует Татьяна Захарина.

Международные стандарты оценки

ФСО XI создавался с учетом международной практики. В основе оценки НМА в европейских странах лежат:

  • МСФО и, в частности, два стандарта — IAS 38 «Нематериальные активы» и IFRS 3 — «Объединения бизнесов» (для оценки НМА при приобретении бизнеса).
  • Международные стандарты оценки и IVS 210 — Intangible Assets (специализированный стандарт по оценке НМА).

Ключевое отличие зарубежной практики не в том, как происходит расчет стоимости, а скорее в том, с какой целью и как это потом можно учесть в отчетности. IAS 38 и IFRS 3 дают четкие критерии признания, классификации и учета НМА.

При этом в мировой практике самая распространенная цель оценки НМА — финансовая отчетность по IFRS, сделки M&A, международные инвестиции. В РФ — налоговые цели, бухгалтерский учет по РСБУ (крайне редко), корпоративные нужды.

Зачем российскому оценщику НМА ориентироваться на МСФО (IAS 38, IFRS 3) и IVS 210, если есть ФСО XI? Многие крупные российские и международные компании отчитываются по МСФО, и их аудиторы и финансовые службы требуют соответствие IFRS и IVS. Если оценка делается для привлечения инвестора (например, фондов) или консолидации отчетности материнской компании за рубежом, то она обязательно должна соответствовать IVS и IFRS.
“В этом смысле IVS и IFRS — это профессиональный уровень, который позволяет учитывать специфические особенности НМА (срок полезного использования, контроль, отчуждаемость), а также формировать убедительную аргументацию для третьих сторон (суды, аудиторы, инвесторы). В целом, чтобы быть востребованным, профессиональным, понятным рынку и международным пользователям, без знаний IAS 38, IFRS 3 и IVS 210 уже никуда”,
— подчеркнула Татьяна Захарина.

Метод освобождения от роялти прост, но не дает точного ответа

Мы исходим из того, что стандарты допускают использование трех подходов к оценке: доходный, затратный и сравнительный. ФСО и МСО достаточно детально поясняют, какой подход и когда применим.

Сейчас в РФ самый популярный подход — доходный подход и метод освобождения от роялти. Метод освобождения от роялти прост в применении: для оценки потребуется ограниченный объем данных: размер выручки и маркетинговые расходы. Далее мы определяем ставку роялти по отрасли. Еще пара действий и оценка готова.

Но, как отметила Татьяна Захарина, у этого метода есть ряд ограничений:
“Схема работы по роялти на российском рынке не развита (отсутствие данных, закрытая статистика по российским компаниям). Наиболее полный объем данных преимущественно покрывает американский рынок, а доступ к данным платный. Кроме того, отсутствуют сопоставимые с точки зрения роялти соглашений аналоги, а доступные значения ставок роялти имеют существенный разброс”.
Также важно помнить, что при оценке НМА ставка роялти влияет гораздо сильнее, чем, например, ставка дисконтирования при оценке бизнеса. При этом нет единой методологии для расчета ставки роялти и поэтому возможны любые манипуляции на результат оценки.

Уметь применять метод избыточной доходности

Есть другой метод оценки НМА: он считается самым сложным и наименее распространенным. Это метод избыточной доходности (МЕЕМ). НМА предоставляют экономические выгоды своему правообладателю. А любая выгода должна быть оцифрована и лучше метода МЕЕМ это не делает ни один другой. С помощью этого метода можно оценить достаточно широкий круг НМА: технологии, портфели заказов, клиентские отношения, товарные знаки и бренды, соглашения о неконкуренции и другие.

Чтобы применить этот метод, нужно собрать ретроспективную финансовую отчетность компании, информацию о доходах и расходах, которые относятся непосредственно на НМА, а также бизнес-план и бюджет компании на максимально долгую перспективу. Также предстоит провести интервью с представителем компании для оценки состояния НМА, возможного срока полезного использования и его перспективах. Далее нужно построить две финансовые модели: общую финансовую модель бизнеса и финансовую модель НМА.

Татьяна Захарина описала пять ключевых шагов, которые нужно будет сделать для оценки актива по методу МЕЕМ.

Шаг 1. Срок полезного использования

Срок полезного использования НМА — это время, в течение которого актив будет прямо или косвенно влиять на получение экономических выгод. Для того, чтобы его посчитать, нужно учесть несколько факторов:

  • Текущие сроки правовой защиты и возможность их возобновления, намерение и способность использовать НМА, фактический срок НМА
  • Типичный жизненный цикл для актива и открытые данные о том, какие оценки сроков полезной службы получали аналогичные активы
  • Как срок полезной службы актива соотносится со сроками полезной службы других активов организации.

Шаг 2. Оценка объема выручки

Для формирования потока необходимо понять, какой объем выручки формируется с использованием НМА. Татьяна Захарина исходит из того, что объектом оценки выступает бренд или товарный знак.
“Мы все знаем примеры брендов, которые живут десятилетиями. Но это работает не со всеми брендами. Как правило, со временем бренды теряют свою силу и способность генерировать стабильные потоки. Поэтому при оценке брендов вводится коэффициент истощения (attrition ratio). Данный коэффициент рассчитывается на базе определенного срока полезного использования”,
— отметила Татьяна Захарина.
Далее необходимо учесть все расходы, которые связаны с генерацией данной выручки и здесь есть два варианта:

  1. Простой, когда берется значение рентабельности из общей модели и накладывается ее на сформированный прогноз выручки.
  2. Более детализированный, где нужно анализировать долю каждой статьи (например, управленческие, коммерческие и прочие расходы) в выручке в основной модели и перенести это в модель НМА.

Также необходимо учесть в потоке амортизацию. Сделать это можно также только ориентируясь на долю амортизации от выручки в основной модели бизнеса. Так как нельзя знать точно, какие именно ОС были задействованы в формировании потока. Также все еще нужно учесть коэф. истощения.

Шаг 3. Корректировка на взаимосвязанные активы

В этой точке есть поток, но этот поток пока что учитывает вклад других активов компании. Эти активы называются взаимосвязанными активами. Выделяют три категории взаимосвязанных активов: внеоборотные активы, оборотный капитал и НМА. С каждым из этих активов надо расплатиться, плата рассчитывается на основе справедливой оценки активов и требуемой доходности.

Как правило, для взаимосвязанных активов в качестве нормы доходности выделяют WACC (средневзвешенная стоимость капитала — прим.) и посленалоговоую стоимость долгосрочного долга. Выбор зависит от того, как именно производится финансирование. Для НМА — это всегда WACC. Для Оборотного капитала – WACC или посленалоговая стоимость краткосрочного долга.

Шаг 4. Выделить амортизацию

Чтобы досчитать плату для внеоборотных активов (кроме земли) также потребуется из основой модели бизнеса выделить амортизацию и значения остаточной стоимости. Земля занимает особое положение, потому что она в отличие от прочих ВнА не теряет в стоимости со временем. В этом смысле подход будет напоминать тот, что используется для оборотного капитала.
“В части оборотного капитала также потребуется значение доли в общей модели бизнеса. Если вы оцениваете бренд, который используется в индустрии, для которой свойственны отрицательные значения собственного оборотного капитала, то здесь все в порядке, вы делаете отрицательную корректировку, и да, она будет увеличивать стоимость вашего НМА”,
— отметила Татьяна Захарина.
Шаг 5. Рассчитать поток и произвести дисконтирование. Учесть налоговую выгоду от амортизации

Также нужно учесть все налоговые обязательства и выгоды, которые есть у бизнеса. В частности, Татьяна Захарина обратила внимание на налоговую выгоду от амортизации. Учесть налоговую выгоду можно в ситуации, когда НМА может быть поставлен на баланс и амортизироваться, тем самым уменьшая налогооблагаемую базу. Налоговая выгода представляет собой приведенную стоимость экономии на налоге. Как правило, расчет идет на горизонте десяти лет, но этот срок нужно адаптировать исходя из требований ГК РФ, учета и жизненного цикла актива. Эта экономия учитывается как финальная корректировка в расчете.

По итогу расчета методом МЕЕМ можно обнаружить, что результат — отрицательный. В этом случае нужно перепроверить расчеты. Если с расчетами все в порядке, в таком случае можно говорить о том, что актив не формирует стоимости для бизнеса и не имеет экономической ценности.
“Мы настаиваем на том, что важно качественно оценивать НМА в каждом отдельном случае. Бренды нередко становятся объектами сделок. Корректная оценка уменьшит вероятность споров о стоимости актива. Для банков и инвесторов корректная оценка — это дополнительный комфорт при принятии актива в залог: они могут быть уверены в том, что смогут продать актив в случае проблемной задолженности. Пользователи финансовой отчетности, в свою очередь, могут быть уверены, что финансовое положение компании отражено максимально репрезентативно и можно смело принимать решения на ее базе. Наконец, репутация оценщика всегда будет на высоте”,
— заключила Татьяна Захарина.
2025-10-10 17:48